他從 2003 年 元大台灣 50 ETF (0050) 剛發行時就開始買進，20 年來總報酬率高達 550%，年平均報酬率 9.8%。到了 2023 年，他買了人生第一台瑪莎拉蒂跑車，成為媒體爭相報導的焦點。這位擁有豐富學術與實務經歷的財金教授，卻選擇了最簡單的投資方式，並透過長期累積財富。今天要介紹的**《長期買進》**，正是由這位擁有豐富教學經驗與實戰心得的周冠男教授所寫，為一般散戶揭示 「在股市中制勝的方法」。想更了解其中的奧妙嗎？讓我們一起看下去！
在開始今天的內容之前先提醒大家：
本篇文章內容僅供參考，不代表任何專業投資建議。
投資前請自行謹慎評估後再做決定，本人不負任何盈虧之法律責任。
作者介紹
本書作者 周冠男：
- 政治大學財務管理學系特聘教授，兼任商學院副院長
- 美國愛荷華大學財務金融學博士
- 曾擔任行政院國科會財金及會計學門的召集人，擁有豐富的學術經歷
2023 年初，他以車牌後四碼為「0050」的瑪莎拉蒂成為新聞話題。當媒體發現他投資 0050 二十年的經歷後，便將此與購車資金連結在一起；然而真實情況是，他是透過貸款分期付款購買。這件事讓周教授證實了一個現象：
「驅動投資的並非事實，而是故事」
許多散戶就是被故事吸引，往往在股市中茫無目的地頻繁交易，最後黯然退場。周教授在剛進入股市時，也曾憑藉自己的知識與信心積極進行短期交易，卻因為耗費過多時間與精神，影響到教學本業，最後回歸到最簡單的投資方式，並揭露了一個關鍵事實：
「在股市中只要做到『分散投資』與『長期持有』，就能笑到最後！」
接下來，我們就從這兩個方面深入了解。
分散投資
我曾聽到一個有趣的故事：我爸媽去爬山時，遇到兩位山友 —— 其中一位山友 (A) 每次買股票都靠小道消息或朋友推薦，幾次交易下來沒賺多少；另一位山友 (B) 則是先研究公司營運、產品與獲利模式，在買進股票後，一旦達到目標價位就果斷賣出，後續就不再關注該股票的漲跌。山友 B 曾在海運股大漲那年，賺了好幾百萬，雖然賣出後海運股繼續上漲，但她不會回頭追漲。山友 A 聽得如癡如醉，還想加好友日後請教。姑且不論山友 B 的情形，但山友 A 就是普通散戶的樣子。
這樣的故事相信大家並不陌生：某人的朋友在股市中大賺，買了名車豪宅，於是想知道他到底買了哪幾支股票賺錢。周教授的觀察是，許多台灣散戶把股市當作賭場，相信自己能成為一夜致富的幸運兒。
書中引用了一篇 2015 年的研究指出：
- 當彩券頭獎超過 5 億元時，散戶主要交易的股票交易量會下降 5%~9%
- 意味著這些散戶會把資金轉移到彩券，尋求另一種「一夜致富」的機會
書中強調，每 10.5 年就會有 50% 的公司消失，顯示投資個股的危險性，而散戶投資失敗的原因可歸納為以下三點：
1. 有限的理性
即使在投資前設定好策略與進退場原則，面對股價劇烈波動時，理性經常無法維持。
- 錨點效應：往往把過往數據或買入價格當作參考點，導致判斷失準。
- 趨吉避凶的本能：虧損的痛苦令人無法認賠，只能抱著股票期待回到高點；看到別人賺錢又想追漲，造成「追高殺低」的慣性。
2. 過度自信
「許多」短期交易成功的例子，容易讓人相信自己也能複製。但事實上，
超過 90% 的短期交易者都是失敗的，你我都是其中之一。
一篇針對主動型基金的研究發現，在 2017~2021 年期間，沒有任何主動型股票或債券基金能連續每年打敗相對應的市場指數報酬。即便有專業經理人與研究團隊，也無法年年贏過市場，那麼我們散戶憑什麼能辦到？書中提到 10 種行為偏誤（如賭徒謬誤、心理帳戶、後見之明等），都會影響投資判斷。因此，與其嘗試抓飆股，不如透過分散投資，取得相對穩定的市場報酬。
3. 社群媒體的影響
「驅動投資的並非事實，而是故事。」
人類天生喜歡聽故事，尤其那些好聽又爆紅的故事更具吸引力。社群媒體充斥著各種「買進飆股、股神一夜致富」的消息，或是「某公司大利多」的資訊，都在誘惑我們去追逐個股。然而這些往往是片面資訊，很可能只呈現了部分真相，也不見得經過嚴謹查證。就像周教授買瑪莎拉蒂一事，新聞只報導他長期投資 0050，卻忽略了他是貸款買車，最終造成資訊失真的情況。
分散投資比起個股投資，更能降低這些資訊干擾，我們只需關注整體經濟發展，並以賺取市場報酬為目標。
因此，**「分散投資」**才是一般散戶最好的方法。對台灣投資人而言，選擇 0050 是絕佳起點，因為它涵蓋了台灣市值最大的 50 家企業，跟隨整體市場表現，跟加權指數的相關係數達 94.5%，可有效分散單一公司風險。
長期持有
另一個造成散戶大多數損失的原因，是短期頻繁交易。人類是短視的動物，面對短期利益時，總是難以抗拒。可是，與短期頻繁交易相比，長期持有能帶給散戶更穩定的報酬。
- 台灣股市 2023 年的當沖交易量約佔成交總值的 40%，更像是短線炒作的賭場。
- 台灣散戶因為過度交易，年化報酬率會減損 3.8%，表示要贏過市場平均 9% 的報酬，就要達到至少 13% 的績效，這是相當驚人的數字。
為何散戶短期交易容易失敗？大致可歸納以下三點：
1. 雜訊太多
股市的短期走勢受經濟、政治、企業消息、全球突發事件等多重因素影響，雜訊越多，越難看清真正重要的資訊。長期投資者反而更關注公司基本面和市場長期發展，就不會被每日股價波動洗出場。
2. 高昂的交易成本
頻繁交易會產生大量成本（手續費、證交稅等）。台股散戶持股雖僅 38.1%，但交易占比卻達 59.6%，可見大部分的稅費與手續費都落在散戶身上。書中還計算，如果每天都當沖，一年的交易成本可能高達 44.6%。再者，短期交易需投入大量時間與精力，這也是隱性成本。
3. 情緒與心理壓力
股市瞬息萬變，貪婪與恐懼是投資最大的敵人。長期處於高壓交易狀態，容易做出非理性決策，也增加生活壓力。反之，長期持有能遠離市場雜音，更冷靜地看待投資。
「長期」在周教授的定義是 20 年以上，我認為至少也要 10 年。
當我們把目光放在更長遠的將來，就能專注在市場的大方向和複利效果，而不是被短期漲跌牽著走。我們也能省下更多時間與精力，投入在真正能創造財富的本業，這才是散戶致富之道。
如何開始？
將分散投資與長期持有結合起來，最好的方式就是：
「持續買進市場指數型 ETF，並長期持有 20 年以上，靜靜等待豐收成果。」
但在開始投資前，先確認好自己的財務狀況非常重要。以下這 10 個問題可以幫助你認清自己的財務現況：
- 我的收入是多少？
- 我的支出是多少？
- 我的資產和負債狀況如何？
- 我的短期、中期和長期財務目標有哪些？
- 我預計幾歲退休？
- 我希望退休後每個月有多少錢可以使用？
- 我短期操作績效真的比其他人好嗎？
- 我的主觀與客觀風險承擔能力有多高？(存款多少？有緊急預備金嗎？投資金錢可承受多少損失？)
- 我完全了解買進的金融商品有哪些潛在風險及報酬嗎？
- 我買進的金融商品符合自身財務狀況並能讓我達成財務目標嗎？
能夠完整回答這 10 個問題的人並不多，但這是一道必要的檢查。確認好財務情況後，就能開始制定自己的投資計畫。
- 對一般散戶來說，最好的選擇就是投資 0050，因為它代表台灣大盤，相信台股會持續成長的話，只要持續買進就好，不用過度關心股價漲跌，也不要輕易賣出。
- 若想進一步分散風險，也可考慮 美股市場的指數型 ETF (例如 VOO、VTI)。
有些人可能會問：
「那高股息 ETF 呢？」
書中認為，長期下來，高股息 ETF 的總報酬往往不及市場指數型 ETF，再加上配息時還要課稅，進一步降低收益。所以，比起追求「配息」，不如賺到更高報酬後，依需要賣出來取代配息，對整體資產更有利。
另一個常見問題是：
「有一筆錢，是該一次投入，還是定期定額好？」
多數研究顯示，一次投入的績效較高，最好的時機就是「現在」。但並不是每個人都能有這樣的魄力，常常想等到低點再進場，最後錯失良機。若你想擁有掌控感，選擇定期定額也是不錯的選擇，雖然績效平均可能略低，但勝在心態穩定，不受股價高低影響。對小資族來說，每月投入 3000~5000 元，隨著時間累積，也能感受到資產的成長。
結語
《長期買進》推崇的正是一種被動投資理念，對散戶來說，是很穩健的累積資產方式。更重要的是，它能讓我們將精力專注在本業發展，因為真正的財富通常不是在股市中獲得，而是透過本業取得。
本書適合剛接觸股市的新手，或是經常在股市中虧損的人，能幫助你建立正確的投資心態，找到適合自己的投資方法。若你對本書或文章內容有任何想法或心得，歡迎在底下留言一起討論！
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